文章標題
地緣局勢與需求預期共振，原油價(jià)格走高
本周?chē)H原油市場(chǎng)價(jià)格整體呈現出強勁的上漲態(tài)勢。英國北海布倫特原油現貨價(jià)周均價(jià)環(huán)比上漲5.21%至81.788美元/桶，同比上漲9.74%；布倫特原油期貨價(jià)周均價(jià)環(huán)比上漲4.51%至82.304美元/桶，同比上漲10.74%。阿聯(lián)酋迪拜原油周均價(jià)也上漲4.63%至83.412美元/桶，同比更是大漲12.61%。西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)表現同樣強勁，周均價(jià)環(huán)比上漲4.99%至78.242美元/桶，同比上漲12.67%。亞洲阿曼原油周均價(jià)環(huán)比上漲3.73%至84.398美元/桶，同比上漲11.51%。國內上海原油期貨價(jià)格也在外盤(pán)帶動(dòng)下走高，周均價(jià)環(huán)比上漲3.49%至601.68元/桶，同比上漲15.98%。本周原油價(jià)格上漲主要受到地緣政治局勢緊張和市場(chǎng)對需求前景樂(lè )觀(guān)預期的雙重提振。首先，中東地區緊張局勢加劇導致市場(chǎng)對原油供應的擔憂(yōu)情緒升溫。以色列軍方在加沙地帶南部城市拉法進(jìn)行軍事行動(dòng)，引發(fā)了拜登政府的反對。同時(shí)還有擔心沖突可能蔓延至黎巴嫩真主黨甚至與伊朗發(fā)生直接沖突的憂(yōu)慮。此外，也門(mén)胡塞武裝襲擊紅海商業(yè)航運，迫使船只繞道非洲南端，擾亂了全球原油供應。地緣風(fēng)險引發(fā)了市場(chǎng)對原油供應中斷的擔憂(yōu)，為油價(jià)提供了支撐。其次，主要原油需求國經(jīng)濟復蘇前景向好，提振了市場(chǎng)對原油需求的樂(lè )觀(guān)預期。美國能源情報署（EIA）進(jìn)一步上調了全球石油需求預期，預計今年全球原油和液體燃料消費量預計將增加110萬(wàn)桶/日，高于此前預測的1.028億桶/日。美國就業(yè)市場(chǎng)強勁，5月非農就業(yè)人數增加27.2萬(wàn)人，遠超市場(chǎng)預期的18萬(wàn)人，失業(yè)率小幅上升至4%，平均時(shí)薪同比增長(cháng)4.1%。中國5月出口連續第二個(gè)月增長(cháng)，整體出口超出預期，這一定程度上緩解了市場(chǎng)對中國經(jīng)濟復蘇前景的擔憂(yōu)。石油需求前景向好，推動(dòng)了油價(jià)上行。此外，歐佩克+的政策立場(chǎng)也為油價(jià)提供了一定支撐。雖然歐佩克+決定從10月起逐步取消每日220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)，但沙特阿拉伯和俄羅斯表示，如果市場(chǎng)疲軟，他們準備暫停或扭轉增產(chǎn)。這一立場(chǎng)緩解了市場(chǎng)對供應過(guò)剩的擔憂(yōu)。綜合以上因素，在地緣局勢緊張和需求預期向好的共同作用下，國際原油價(jià)格本周呈現出強勁的上漲態(tài)勢。展望后市，地緣政治風(fēng)險、主要經(jīng)濟體復蘇前景以及歐佩克+減產(chǎn)政策的執行情況仍將是影響油價(jià)走勢的關(guān)鍵因素。
全球天氣波動(dòng)與需求變化共同推動(dòng)農產(chǎn)品市場(chǎng)小幅波動(dòng)
本周農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格呈現出小幅波動(dòng)的態(tài)勢，其中玉米和豆粕價(jià)格環(huán)比微漲，而大豆、小麥、燕麥和豆油價(jià)格則環(huán)比略有下跌。其中，東京玉米期貨3.85萬(wàn)日元/噸，環(huán)比下降0.17%；芝加哥玉米期貨452.8美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.71%；芝加哥大豆期貨1182.55美分/蒲式耳，環(huán)比下降0.12%；上海大豆1號期貨4643.2元/噸，環(huán)比下降0.23%；芝加哥豆粕期貨364.84美元/短噸，環(huán)比上漲1.48%。芝加哥燕麥期貨、小麥期貨、豆油期貨本周均價(jià)分別環(huán)比下跌8.06%、4.96%和0.10%，跌至330.95美分/蒲式耳、616.75美分/蒲式耳和43.732美分/磅。導致這些價(jià)格變動(dòng)的主要原因可以歸結為兩個(gè)方面：從天氣角度來(lái)看，可以觀(guān)察到全球多個(gè)重要的農產(chǎn)品產(chǎn)區都出現了不同程度的不利天氣條件，這些條件對作物的生長(cháng)和收成預期產(chǎn)生了一定的影響。以美國玉米帶為例，該地區的部分地區可能會(huì )在未來(lái)一段時(shí)間內經(jīng)歷較為干熱的天氣。這種天氣模式一方面可能會(huì )在短期內促進(jìn)玉米的種植進(jìn)度，讓農民能夠較快完成播種工作；但另一方面，高溫干旱的天氣也可能對玉米的生長(cháng)發(fā)育產(chǎn)生負面影響，導致作物長(cháng)勢和產(chǎn)量預期下降。與此同時(shí)，在歐洲的另一側，俄羅斯和烏克蘭部分地區已經(jīng)連續多時(shí)遭遇干旱天氣，這種持續的不利天氣條件已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)對當地小麥減產(chǎn)的擔憂(yōu)，減產(chǎn)預期的升溫無(wú)疑對小麥價(jià)格構成了一定的支撐。總的來(lái)說(shuō)，全球范圍內的不利天氣因素加劇了市場(chǎng)對農產(chǎn)品供應趨緊的憂(yōu)慮情緒，尤其是對玉米等主要品種的價(jià)格形成了一定的支持。除了天氣因素之外，需求方面的變化也在農產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)中扮演了重要角色。本周，土耳其宣布為保護國內生產(chǎn)者的利益，將直至10月中旬暫停小麥進(jìn)口。作為全球第五大小麥進(jìn)口國，土耳其的這一決定可能會(huì )在短期內削弱國際市場(chǎng)對黑海地區小麥的需求，從而對小麥價(jià)格形成一定的壓力。與此同時(shí)，中國海關(guān)的數據顯示，中國5月份的大豆進(jìn)口量同比下降了11.6%。作為全球最大的大豆進(jìn)口國，中國進(jìn)口需求的減弱無(wú)疑也在一定程度上限制了大豆價(jià)格的上行空間。除了天氣和需求因素之外，市場(chǎng)預期也在農產(chǎn)品價(jià)格走勢中發(fā)揮了一定的作用。本周，預計美國農業(yè)部即將發(fā)布的月度供需報告將上調2023/24年度和2024/25年度美國大豆的期末庫存預估，同時(shí)下調玉米庫存的預估。這些預期在一定程度上對玉米價(jià)格形成了支撐，因為玉米庫存的下調意味著(zhù)供應可能趨緊；但與此同時(shí)，這些預期也在一定程度上限制了大豆價(jià)格的反彈空間，因為大豆庫存的上調意味著(zhù)供應可能相對寬松。綜合來(lái)看，本周農產(chǎn)品價(jià)格的小幅波動(dòng)反映了全球天氣形勢和需求變化共同作用的結果。不利天氣因素引發(fā)了市場(chǎng)對供應趨緊的擔憂(yōu)，支撐了玉米等品種的價(jià)格；而需求變化和市場(chǎng)預期則對不同品種的價(jià)格產(chǎn)生了不同影響，導致了本周價(jià)格的分化走勢。展望未來(lái)，主產(chǎn)區天氣的演變以及主要國家農業(yè)政策的調整仍將是影響價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。
加息和經(jīng)濟復蘇預期降溫推動(dòng)金屬價(jià)格回調
本周，金屬市場(chǎng)出現明顯回調，金銀鉑鈀均價(jià)雙雙下跌。其中，倫敦金銀周均價(jià)分別下跌1.03%和2.42%，紐約金銀期貨周均價(jià)分別下跌1.02%和2.12%。鉑金、鈀金表現更為疲軟，倫敦鉑金、鈀金周均價(jià)環(huán)比分別下跌3.88%和3.14%，紐約鉑、鈀期貨周均價(jià)環(huán)比分別下跌3.60%和3.06%。導致本周黃金回調的主要原因在于中國央行暫停增持黃金。數據顯示，在連續18個(gè)月增持黃金后，中國央行5月份黃金儲備規模維持不變。在金價(jià)持續高位運行的背景下，中國央行選擇暫停購買(mǎi)，反映其對當前金價(jià)的謹慎態(tài)度，這對市場(chǎng)金價(jià)構成一定的心理壓力。其次，美國就業(yè)數據超預期使得市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內降息的預期降溫，也在一定程度上削弱了對貴金屬的避險需求。數據顯示，5月美國非農就業(yè)人數增加27.2萬(wàn)人，遠超市場(chǎng)預期的18萬(wàn)人，就業(yè)市場(chǎng)的超預期表現降低了美聯(lián)儲在9月份降息的可能性，聯(lián)邦基金利率期貨顯示9月份降息概率由此前的70%下降至約50%。第三，對金價(jià)構成支撐的利好因素主要來(lái)自地緣政治風(fēng)險。中東地區緊張局勢加劇、俄羅斯與西方國家的對峙等因素均對金價(jià)形成一定支撐。不過(guò)在美聯(lián)儲加息預期的主導下，地緣政治因素對金價(jià)的提振作用有限。而導致銅價(jià)回落的主要原因在于中國需求恢復緩慢以及美聯(lián)儲降息預期降溫。一方面，作為最大的銅消費國，中國制造業(yè)PMI等指標仍未明顯回升，導致市場(chǎng)對中國銅需求恢復的預期降溫，從而對銅價(jià)形成壓力。另一方面，美國5月通脹數據雖有所降溫，但美聯(lián)儲最新點(diǎn)陣圖顯示年內僅一次降息，低于此前市場(chǎng)預期，美元指數受此提振，也在一定程度上削弱了銅價(jià)的上漲動(dòng)能。此外，全球最大銅交易商嘉能可表示，銅價(jià)漲幅已經(jīng)超出基本面合理區間。盡管供應趨緊，但需求依然低迷，庫存有所上升。同樣，鋅價(jià)也承壓，主要受制于中國需求恢復緩慢。我國是全球最大的鋅消費國，占比超過(guò)50%，根據發(fā)布宏觀(guān)數據顯示經(jīng)濟復蘇還需提升，對鋅價(jià)構成較大壓力。此外，中國4月以來(lái)大幅減少了鋅精礦進(jìn)口，轉而增加了原生鋅進(jìn)口，反映冶煉廠(chǎng)利潤承壓，對礦石需求減弱。總的來(lái)看，在全球流動(dòng)性邊際收緊、美聯(lián)儲年內降息預期降溫的背景下，加之中國經(jīng)濟前景看好，但短期恢復緩慢，導致金屬產(chǎn)品短期承壓，近期觸及的高點(diǎn)或難以持續。展望后市，美聯(lián)儲貨幣政策走向仍是影響貴金屬價(jià)格的關(guān)鍵因素，而地緣政治風(fēng)險則將對此形成一定支撐。在新能源和電氣化等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的帶動(dòng)下，銅鋅需求有望持續增長(cháng)，供需缺口也將逐步顯現，價(jià)格仍存上漲可能。
產(chǎn)業(yè)發(fā)力推動(dòng)橡膠價(jià)格走高
本周橡膠市場(chǎng)價(jià)格繼續高位震蕩，多數市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上周均有不同程度的上漲。其中，印尼1號膠現貨價(jià)周均131.2美分/磅，環(huán)比上漲1.16%，同比大漲23.89%。新加坡交易所3號膠期貨價(jià)239.6美分/千克，環(huán)比上漲3.04%，同比飆升55.36%；TSR20橡膠期貨價(jià)178.28美分/千克，環(huán)比上漲0.72%，同比大漲33.94%。日本東京3號膠期貨價(jià)351.88日元/千克，環(huán)比上漲3.47%，同比高漲71.62%。泰國3號膠周均價(jià)89.68泰銖/千克，環(huán)比下跌1.34%，仍同比飆升49.36%。國內上海天然橡膠期貨周均價(jià)15221元/噸，環(huán)比上漲1.80%，同比上漲28.70%。推動(dòng)本周橡膠價(jià)格上漲的主要原因有以下幾個(gè)方面：首先，上游原料供應趨緊，支撐價(jià)格上行。資訊顯示，泰國等主產(chǎn)區受到天氣因素影響，割膠進(jìn)程延遲，導致原料乳膠供應偏緊，從而推高了天然橡膠的生產(chǎn)成本。與此同時(shí)，中國云南等地也受干旱和強降雨影響，同樣造成割膠受阻，原料供應受限。原料端的供給收縮，為天然橡膠價(jià)格提供了有力支撐。其次，下游需求表現亮眼，為價(jià)格上漲提供動(dòng)力。雖然原料供應趨緊，但下游輪胎、汽車(chē)、工業(yè)等領(lǐng)域需求強勁，對天然橡膠保持旺盛需求。以輪胎行業(yè)為例，全球車(chē)市回暖，輪胎產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，對天然橡膠的大量需求給予價(jià)格上行動(dòng)力。其他如工業(yè)制品、醫療器械等終端也保持良好開(kāi)工率，對天然橡膠形成有效拉動(dòng)。再者，各方協(xié)力構建橡膠產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為市場(chǎng)注入信心。本周泰國期交所與泰國橡膠管理局簽署合作備忘錄，將聯(lián)手建立標準化的橡膠參考價(jià)格，旨在打造國際認可的泰國橡膠基準價(jià)。這有助于提振市場(chǎng)信心，吸引更多市場(chǎng)參與者投身橡膠貿易。此外，中石化旗下的西北橡膠也與輪胎企業(yè)科迪亞達成戰略合作，共同推進(jìn)天然橡膠替代及國產(chǎn)化進(jìn)程。產(chǎn)業(yè)鏈各方攜手布局，彰顯發(fā)展信心，也對價(jià)格形成積極影響。最后，宏觀(guān)面因素整體偏暖，為市場(chǎng)營(yíng)造良好氛圍。主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數據向好，制造業(yè)PMI保持擴張，就業(yè)市場(chǎng)穩健，通脹壓力整體可控。這些因素均有助于提振市場(chǎng)情緒，為大宗商品價(jià)格上漲提供宏觀(guān)環(huán)境支持。綜上所述，在原料供應收緊、需求表現亮眼、產(chǎn)業(yè)生態(tài)日益完善、宏觀(guān)預期向好等多重利好因素共振下，天然橡膠價(jià)格在本周展現出較強韌性，多個(gè)市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續走高。展望后市，供需基本面有望延續強勢，產(chǎn)業(yè)鏈各方協(xié)同發(fā)力將持續為市場(chǎng)提供支撐，天然橡膠價(jià)格有望延續堅挺態(tài)勢。
