文章標題
美聯(lián)儲政策預期主導油價(jià)走向
本周，全球原油市場(chǎng)整體呈現震蕩下行走勢。英國北海布倫特原油現貨價(jià)和期貨價(jià)周環(huán)比均出現不同程度下跌，但同比去年仍保持明顯漲幅。其他主要油種如阿聯(lián)酋迪拜原油、美國WTI原油、阿曼原油的周均價(jià)也呈現相似的走勢特征。其中，英國北海布倫特原油現貨價(jià)周均價(jià)為82.760美元/桶，期貨價(jià)83.148美元/桶，分別較上周下跌1.53%和0.24%，同比去年分別上漲7.39%和9.83%。阿聯(lián)酋迪拜原油周均價(jià)84.708美元/桶，周環(huán)比下跌0.23%，同比上漲13.71%。美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）周均價(jià)79.012美元/桶，周環(huán)比小幅上漲0.43%，同比上漲10.29%。亞洲阿曼原油周均價(jià)86.498美元/桶，周環(huán)比下跌0.34%，同比上漲13.21%。國內上海原油期貨價(jià)格走低，周均價(jià)614.44元/桶，較上周下跌0.34%，同比大漲21.32%。本周美油周四觸及周內最高80.06美元/桶，周一觸及最低78.02美元/桶。造成本周油價(jià)震蕩下行的主要原因在于市場(chǎng)對原油供需基本面預期發(fā)生變化，以及對美聯(lián)儲貨幣政策走向的擔憂(yōu)情緒升溫。一方面，石油輸出國組織最新公布的月度報告下調了2024年全球原油需求增速預期，凸顯了經(jīng)濟增長(cháng)放緩可能拖累原油需求的隱憂(yōu)。另一方面，美聯(lián)儲官員近期多次釋放"高利率將持續更長(cháng)時(shí)間"的鷹派信號，加劇了市場(chǎng)對美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險的擔憂(yōu)，從而對原油需求形成利空。同時(shí)值得關(guān)注的是，中東地緣政治局勢近期出現新的風(fēng)險點(diǎn)。以色列與加沙地帶武裝組織的沖突升級，導致市場(chǎng)短期避險情緒升溫，一定程度上為油價(jià)提供支撐。但隨著(zhù)停火協(xié)議的達成，地緣政治溢價(jià)快速消退，油價(jià)重新回落。總的來(lái)看，本周原油市場(chǎng)震蕩下行，主要受到供需基本面預期轉弱以及美聯(lián)儲政策不確定性擾動(dòng)的影響。展望后市，市場(chǎng)或更加關(guān)注主要經(jīng)濟體的宏觀(guān)經(jīng)濟數據表現，評估經(jīng)濟增長(cháng)前景及其對原油需求的影響。與此同時(shí)，OPEC+產(chǎn)油國的減產(chǎn)執行情況、地緣政治局勢演變等因素也需重點(diǎn)跟蹤。預計原油價(jià)格短期內仍有望維持高位寬幅震蕩走勢。
多重因素交織 農產(chǎn)品市場(chǎng)喜憂(yōu)參半
本周，玉米、小麥、大豆等主要農產(chǎn)品期貨價(jià)格走勢出現了一定分化。其中，玉米和小麥期貨價(jià)格有所上漲，而大豆及其加工產(chǎn)品如豆粕、豆油期貨價(jià)格則出現了不同程度的下跌。農產(chǎn)品方面，芝加哥期貨交易所玉米、小麥期貨價(jià)格上漲，大豆、燕麥期貨價(jià)格下跌。其中，玉米期貨價(jià)格周均價(jià)456.85美分/蒲式耳，周環(huán)比上漲1.31%，同比下跌19.71%；小麥期貨價(jià)格周均價(jià)661.5美分/蒲式耳，周環(huán)比大漲5.38%，同比上漲4.98%；大豆期貨價(jià)格周均價(jià)1212.45美分/蒲式耳，周環(huán)比下跌0.25%，同比下跌10.09%；豆粕期貨價(jià)格周均價(jià)366.68美元/短噸，周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌12.96%；豆油期貨價(jià)格周均價(jià)44.108美分/磅，周環(huán)比上漲2.11%，同比下跌7.38%。燕麥期貨價(jià)格周均價(jià)394.65美分/蒲式耳，周環(huán)比下跌0.49%，同比大漲16.85%。國內方面，大連商品交易所大豆1號期貨價(jià)格周均價(jià)4653.2元/噸，周環(huán)比下跌0.56%，同比下跌6.35%。造成這些差異化走勢的原因是多方面的。首先，玉米期貨價(jià)格上漲主要受益于市場(chǎng)對美國種植面積下降的擔憂(yōu)。美國農業(yè)部最新報告顯示，受春季天氣影響，玉米播種進(jìn)度不及預期，預計新季玉米播種面積將減少81萬(wàn)英畝。而巴西等南美主產(chǎn)國產(chǎn)量下滑也為玉米價(jià)格提供了一定支撐。不過(guò)，美國農業(yè)部同時(shí)下調了對我國2024/25年度玉米進(jìn)口量的預測，認為我國國產(chǎn)玉米增加將縮減其進(jìn)口需求，這在一定程度上限制了玉米期貨的漲幅。其次，小麥期貨價(jià)格大幅上漲，主要原因在于俄羅斯小麥減產(chǎn)預期升溫。作為全球最大小麥出口國，俄羅斯南部產(chǎn)區遭遇干旱天氣和霜凍，令其小麥產(chǎn)量和出口預期雙雙下調，推動(dòng)國際小麥價(jià)格走高。而美國和印度等地也傳出小麥庫存下降的消息，進(jìn)一步強化了市場(chǎng)對小麥供應偏緊的預期。再次，大豆期貨價(jià)格小幅回落，主要受壓于美國新季大豆豐產(chǎn)預期。雖然阿根廷和巴西大豆減產(chǎn)，但美國農業(yè)部預計，2024年美國大豆播種面積和單產(chǎn)均將創(chuàng )歷史次高，這令全球大豆期末庫存高于市場(chǎng)預期。不過(guò)，美國考慮對從我國進(jìn)口的廢油征收關(guān)稅，一定程度提振了美國大豆需求，限制了期價(jià)跌幅。綜上，全球農產(chǎn)品市場(chǎng)走勢分化，價(jià)格波動(dòng)主要受產(chǎn)量、出口、庫存、需求等基本面因素影響。貿易摩擦、極端天氣等因素進(jìn)一步擾動(dòng)市場(chǎng)心理。展望后市，建議投資者繼續關(guān)注主產(chǎn)國農情、出口、庫存等基本面變化，把握農產(chǎn)品期貨市場(chǎng)節奏，做好風(fēng)險管理。同時(shí)還要留意宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、匯率波動(dòng)等外部因素的影響。
美國通脹預期升溫疊加推動(dòng)金銀銅價(jià)全線(xiàn)飆漲
本周，貴金屬和有色金屬價(jià)格普遍上漲，黃金、白銀、鈀金、銅等品種漲幅尤為顯著(zhù)。其中，倫敦金屬交易所現貨黃金價(jià)格周均價(jià)2370.962美元/盎司，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格周均價(jià)2374.08美元/盎司，分別較上周上漲1.74%和1.89%，同比均大漲19%以上。現貨白銀價(jià)格周均價(jià)2923.336美分/金衡盎司，紐約白銀期貨價(jià)格周均價(jià)29.386美元/金衡盎司，周環(huán)比分別上漲5.69%和6.13%，同比均大漲23%以上。現貨鉑金價(jià)格周均價(jià)1044.42美元/金衡盎司，紐約鉑金期貨價(jià)格周均價(jià)1051.58美元/金衡盎司，周環(huán)比分別上漲6.85%和7.19%，同比均下跌2%左右。現貨鈀金價(jià)格周均價(jià)991.8美元/金衡盎司，紐約鈀金期貨價(jià)格周均價(jià)993.58美元/金衡盎司，周環(huán)比分別上漲1.61%和2.06%，同比大跌34%左右。有色金屬方面，紐約商品交易所銅期貨價(jià)格周均價(jià)4.935美元/磅，周環(huán)比大漲6.72%，同比大漲33.11%。上海期貨交易所銅期貨價(jià)格周均價(jià)82412元/噸，鋅期貨價(jià)格周均價(jià)23735元/噸，周環(huán)比分別上漲1.90%和1.68%，同比分別上漲26.12%和13.82%。造成這一走勢的主要原因在于全球尤其是中美兩國通脹預期升溫，以及部分金屬品種供需基本面出現錯配。首先，從宏觀(guān)角度看，雖然美國CPI數據小幅回落，但核心CPI漲幅依然超出預期，市場(chǎng)對美聯(lián)儲今年9月和12月降息的預期增強，這為金價(jià)上漲提供了支撐。與此同時(shí)，我國4月PMI、勞動(dòng)力市場(chǎng)等指標顯示經(jīng)濟回升基礎仍需鞏固，不排除未來(lái)貨幣政策出現放松的可能性，我國央行持續增持黃金儲備的做法也釋放出相關(guān)信號。在通脹擔憂(yōu)揮之不去的背景下，作為避險資產(chǎn)和通脹對沖工具，黃金和白銀的吸引力進(jìn)一步提升。其次，從基本面來(lái)看，以銅為首的部分有色金屬出現供需錯配。一方面，由于智利和秘魯持續罷工，疊加環(huán)保限產(chǎn)等因素，銅礦供應受到擾動(dòng)，全球銅庫存快速下降至歷史低位；另一方面，我國制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)需求回暖，人工智能、電動(dòng)汽車(chē)等新興行業(yè)的蓬勃發(fā)展帶來(lái)了大量銅需求，預計到2027年，AI數據中心和電動(dòng)汽車(chē)對銅的需求將分別占到全球銅需求的3.3%和5.2%。供需失衡導致銅價(jià)持續上漲，直接刺激COMEX銅期貨出現沽空，進(jìn)而引發(fā)該平臺銅價(jià)一度暴漲至歷史新高。此外，地緣政治沖突加劇，以色列與巴勒斯坦局勢持續緊張，俄烏沖突仍在延續，控險情緒推動(dòng)市場(chǎng)避險需求上升，也是本周金銀價(jià)格強勁上漲的原因之一。展望未來(lái)，在全球央行貨幣政策分化、新興產(chǎn)業(yè)需求向好的背景下，金屬市場(chǎng)投資機會(huì )與挑戰并存，建議投資者保持理性，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，及時(shí)調整投資策略。
天然橡膠價(jià)格全球普遍上漲
本周，全球天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格整體走勢呈現出上漲趨勢。具體來(lái)看，紐約商品交易所3號天然橡膠期貨價(jià)格周均價(jià)216.62美分/千克，周環(huán)比下跌0.56%，同比大漲34.41%。TSR20天然橡膠價(jià)格周均價(jià)166.74美分/千克，周環(huán)比上漲2.41%，同比大漲21.98%。日本東京工業(yè)品交易所3號天然橡膠期貨價(jià)格周均價(jià)315.3日元/千克，周環(huán)比上漲1.08%，同比飆升52.36%。印尼1號天然橡膠價(jià)格周均價(jià)126.35美分/磅，周環(huán)比下跌1.48%，同比上漲17.48%。泰國3號天然橡膠價(jià)格周均價(jià)84.968泰銖/千克，周環(huán)比上漲3.68%，同比大漲41.14%。國內上海期貨交易所天然橡膠期貨價(jià)格周均價(jià)14186元/噸，周環(huán)比上漲1.96%，同比上漲18.17%。造成本輪天然橡膠價(jià)格普遍上漲的原因有多個(gè)方面：1.主產(chǎn)區天氣狀況惡化引發(fā)供應擔憂(yōu)。泰國5月16日至21日多地出現惡劣天氣狀況，對作物造成損害。馬來(lái)西亞也有零星降雨影響部分橡膠產(chǎn)區生產(chǎn)。供給端的不確定性推動(dòng)了價(jià)格上漲。2.原油價(jià)格走高，提振合成橡膠及天然橡膠價(jià)格。作為合成橡膠的原料，原油價(jià)格走高推高了合成橡膠成本，進(jìn)而通過(guò)替代效應提振天然橡膠需求和價(jià)格。3.汽車(chē)行業(yè)需求改善，提振橡膠消費。我國4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)9.3%，刺激了橡膠需求。美國4月消費者通脹數據低于預期，引發(fā)市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期，這將提振經(jīng)濟增長(cháng)和汽車(chē)消費。4.我國經(jīng)濟刺激政策提振市場(chǎng)信心。5月份以來(lái)，我國陸續出臺多項刺激舉措，包括放寬購車(chē)限制、下調首套房貸款利率等，提振了市場(chǎng)對我國經(jīng)濟復蘇和大宗商品需求的信心。5.美國加征我國產(chǎn)品關(guān)稅，或將利好馬來(lái)西亞等地區的橡膠出口。據報道，拜登政府對我國進(jìn)口電動(dòng)汽車(chē)等產(chǎn)品的關(guān)稅。雖然新關(guān)稅要到2026年才會(huì )生效，但從長(cháng)期看，這可能促使更多訂單轉向馬來(lái)西亞等其他主要橡膠生產(chǎn)國。綜合來(lái)看，本周天然橡膠價(jià)格全球普遍上漲，主要受益于主產(chǎn)區供應趨緊、原油價(jià)格走高、汽車(chē)行業(yè)需求改善、我國經(jīng)濟刺激政策和美國對華加征關(guān)稅等因素影響。其中，泰國、馬來(lái)西亞等亞洲主產(chǎn)國和消費國的價(jià)格漲幅尤為顯著(zhù)。展望后市，在多重利好因素支撐下，天然橡膠價(jià)格有望延續偏強走勢。
