文章標題
地緣政治緩和助推原油下行
本周，國際原油市場(chǎng)延續上周下行態(tài)勢，布倫特原油和WTI原油均出現明顯回落。具體來(lái)看，布倫特原油現貨周均價(jià)為84.048美元/桶，較上周下跌3.25%，同比去年同期上漲9.81%；期貨價(jià)格周均價(jià)為83.348美元/桶，較上周下跌2.25%，同比上漲11.2%。WTI原油現貨周均價(jià)為78.674美元/桶，較上周下跌1.81%，同比上漲10.55%。迪拜原油周均價(jià)84.9美元/桶，較上周下跌2.45%，但同比上漲13.75%。亞洲阿曼原油周均價(jià)86.79美元/桶，較上周下跌3.87%，同比上漲12.72%。國內方面，上海原油期貨周均價(jià)616.54元/桶，較上周下跌1.77%，但同比大幅上漲24.86%。市場(chǎng)動(dòng)蕩的主因歸結于供需兩端的陰霾籠罩。首先，從供給層面來(lái)看，盡管OPEC+一再承諾削減產(chǎn)量，但俄羅斯和伊拉克等主要產(chǎn)油國產(chǎn)量有所增長(cháng)，導致OPEC整體原油產(chǎn)量基本維持在較高水平。與此同時(shí)，美國上周原油產(chǎn)量數據也顯示略有上升。供應端過(guò)剩的壓力使得原油供給過(guò)剩的陰霾無(wú)法完全消除。其次，需求端的放緩更是制約油價(jià)上行的關(guān)鍵因素。美國能源信息署（EIA）數據顯示，上周美國原油庫存增加726.5萬(wàn)桶，遠超市場(chǎng)預期，反映市場(chǎng)對能源需求的憂(yōu)慮有增無(wú)減。盡管5月將迎來(lái)汽油消費旺季，但考慮到當前經(jīng)濟放緩的大環(huán)境，市場(chǎng)對需求復蘇的預期并不樂(lè )觀(guān)。此外，持續高企的通脹和加息預期也極大地抑制了對原油的需求。不過(guò)，地緣政治風(fēng)險有所緩和為油價(jià)下行設置了“止損”線(xiàn)。以色列和巴勒斯坦重啟停火談判，地區沖突有望緩和，部分地緣溢價(jià)得以釋放。與此同時(shí)，近期美國疲軟的經(jīng)濟數據也令市場(chǎng)重燃了美聯(lián)儲年內將啟動(dòng)降息的預期，為原油價(jià)格下跌設置了"緩沖區"。總的來(lái)說(shuō)，供應過(guò)剩和需求疲軟的局面是導致本周原油市場(chǎng)震蕩下行的主因。短期來(lái)看，除非地緣政治風(fēng)險再度升級，否則原油跌勢或將持續。市場(chǎng)靜待OPEC+新一輪減產(chǎn)舉措以及美國經(jīng)濟動(dòng)向的進(jìn)一步明確。
全球農產(chǎn)品受供給和氣候影響引發(fā)上漲
本周，國際農產(chǎn)品主要受天氣因素和供給擔憂(yōu)的影響，各品種價(jià)格呈現上漲態(tài)勢。芝加哥期貨交易所玉米期貨周均價(jià)450.95美分/蒲式耳，較上周上漲1.52%，同比下跌30.03%；燕麥期貨周均價(jià)396.6美分/蒲式耳，周環(huán)比上漲4.08%，同比大漲30.72%。大豆期貨周均價(jià)1215.5美分/蒲式耳，較上周上漲3.82%，但同比下跌16.28%；豆粕期貨周均價(jià)373.68美元/短噸，周環(huán)比上漲6.11%，同比下跌13.06%。小麥期貨周均價(jià)627.7美分/蒲式耳，較上周上漲6.42%，同比小幅上漲1.11%。首先，就谷物市場(chǎng)來(lái)看，芝加哥小麥期貨周均價(jià)大幅上漲6.42%，主要是由于俄羅斯小麥產(chǎn)區持續干旱的影響。市場(chǎng)咨詢(xún)機構IKAR已連續下調對俄羅斯小麥產(chǎn)量的預期。同時(shí)，美元指數小幅走軟也為小麥價(jià)格上行提供了助力。此外，玉米期貨周價(jià)格也顯著(zhù)上漲1.52%，受到南美洲玉米主產(chǎn)區遭遇洪澇災害、美國播種進(jìn)度滯后等不利因素的推動(dòng)。大豆及其產(chǎn)品價(jià)格同樣出現不同程度上漲。主力大豆期貨周均價(jià)上漲3.82%，豆粕期貨更是大漲6.11%。由于巴西南部遇暴雨導致豐產(chǎn)預期受損，全球大豆供應前景受到打擊。另外，美國大豆出口檢驗量同比大幅下滑18%，供應緊縮預期也成為推升價(jià)格的因素。整體來(lái)看，隨著(zhù)主要生產(chǎn)國相繼遭遇極端天氣沖擊，農產(chǎn)品供給面臨不同程度緊縮壓力，糧食市場(chǎng)對供應短缺的風(fēng)險偏好提升。未來(lái)糧食價(jià)格仍有進(jìn)一步上行空間，但幅度將取決于具體種類(lèi)的供需形勢。對于進(jìn)口國來(lái)說(shuō)，應高度重視并采取相應措施，應對潛在的糧食安全威脅。
金屬價(jià)格全線(xiàn)飄紅，央行購金熱情高漲助推多頭
本周，金屬價(jià)格整體呈現上漲走勢。現貨黃金、白銀、鉑金和鈀金的周均價(jià)均較上周有不同程度的上漲。現貨黃金周均價(jià)2330.416美元/盎司，較上周上漲1.04%，同比大漲15.63%。現貨白銀周均價(jià)27.688美元/盎司，較上周上漲4.03%，同比上漲8.44%。鉑金現貨周均價(jià)977.502美元/盎司，較上周上漲2.89%，但同比下跌7.42%。鈀金現貨周均價(jià)973.54美元/盎司，周環(huán)比上漲2.22%，同比大幅下跌32.89%。造成本周金屬價(jià)格普遍上行的主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，美國4月非農就業(yè)數據遠不及預期，新增就業(yè)人數和工資增速均低于市場(chǎng)預測，且失業(yè)率出現上升。這意味著(zhù)美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，可能促使美聯(lián)儲提前降息。市場(chǎng)對此的預期升溫，推動(dòng)了黃金等避險資產(chǎn)的需求。其次，全球主要央行仍在持續增持黃金儲備。數據顯示，作為世界第一大黃金消費國，中國央行已連續18個(gè)月增持黃金，表明各國政府對黃金的信心并未動(dòng)搖。一季度全球央行合計增持黃金290噸，創(chuàng )下歷史同期最高紀錄。對黃金的官方購買(mǎi)為金價(jià)提供了有力支撐。此外，地緣政治風(fēng)險的升溫也驅動(dòng)資金流入貴金屬市場(chǎng)。以色列和巴勒斯坦的沖突再度激化，雙方在停火談判中分歧嚴重。局勢的惡化誘發(fā)避險情緒，使得投資者追捧作為傳統避險工具的黃金和白銀。雖然近期金屬價(jià)格出現調整，但在通脹預期、央行購金和避險需求的共同作用下，多數分析師仍看好金銀的中長(cháng)期表現。高盛預計今明兩年銅價(jià)中樞將大幅抬升，2025年銅均價(jià)或達每噸1.5萬(wàn)美元。綜上所述，本周金屬行情走勢反映了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退和地緣風(fēng)險的擔憂(yōu)有所上升。而各國央行繼續儲備黃金則為貴金屬價(jià)格奠定了堅實(shí)的底部支撐。在多重利好因素下，金屬品種仍存在進(jìn)一步上行空間。
天然橡膠價(jià)格小幅攀升，供需基本面略有改善
本周天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格整體呈現小幅上漲態(tài)勢，主要受到供需基本面略有改善的支撐。印度尼西亞產(chǎn)1號天然橡膠（SMR）現貨周均價(jià)為128.75美分/磅，周環(huán)比持平，同比上漲21.29%。新加坡交易所3號天然橡膠期貨周均價(jià)217.84美分/千克，較上周下跌2.58%，但同比大漲42.04%。泰國3號天然橡膠（RSS3）現貨周均價(jià)81.673泰銖/千克，周環(huán)比下跌1.68%，同比上漲35.75%。上海期貨交易所天然橡膠期貨價(jià)格周均價(jià)為13913元/噸，周環(huán)比小幅上漲0.27%，同比大幅上漲20.06%。初步判斷，造成天膠本周行情主要影響因素有以下幾點(diǎn)：一是泰國氣象部門(mén)預計5月上旬該國主產(chǎn)區將出現大雨和洪水天氣，可能會(huì )對天然橡膠割膠造成一定影響，市場(chǎng)擔憂(yōu)供應端收縮。此外，中國云南等主產(chǎn)區近期高溫天氣預警，也對割膠形成一定制約。天氣因素導致的供應擔憂(yōu)，對價(jià)格形成一定支撐。二是從需求端來(lái)看，5月初隨著(zhù)中國等主要消費國長(cháng)假結束，下游輪胎廠(chǎng)開(kāi)工負荷有所回升，對天然橡膠需求小幅改善。其中，中國5月"五一"長(cháng)假期間國內旅游出行大幅反彈，一定程度提振了輪胎消費。三是原油價(jià)格企穩回升，也從成本端對天然橡膠價(jià)格形成支撐。本周?chē)H原油價(jià)格震蕩走高，美國原油庫存下降，以色列與巴勒斯坦沖突停火談判陷入僵局，地緣政治緊張局勢提振油價(jià)，而天然橡膠價(jià)格通常與原油正相關(guān)。不過(guò)需求改善力度仍然有限，且貿易商和下游企業(yè)仍以剛需采購為主，對價(jià)格上漲空間形成制約。中國4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比負增長(cháng)，輪胎需求仍顯疲軟。此外，美聯(lián)儲年內降息預期升溫，美元指數承壓回落，也在一定程度上利好了大宗商品價(jià)格。綜合來(lái)看，本周天然橡膠價(jià)格小幅上漲，主要受益于主產(chǎn)國氣象條件引發(fā)的供應擔憂(yōu)，以及原油成本端支撐。但輪胎需求仍顯疲軟，采購以剛需為主，限制了價(jià)格的進(jìn)一步上行空間。預計短期內天然橡膠價(jià)格或延續高位震蕩走勢，關(guān)注主產(chǎn)區天氣變化以及原油價(jià)格走勢，同時(shí)密切關(guān)注中國等主要消費市場(chǎng)的需求變化。
